2020金融专硕考研备考考点每日一练2019.7.5公司理财（13）

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1. 实物期权

【解析】

任何投资项目都嵌入允许项目持有人在未来改变原先投资计划的期权或灵活性，这种期权或灵活性被称为实物期权(real option)。实物期权对传统目标项目价值评价或资本预算具有革命性的影响。它给出了这样的理念：当公司在评价和选择目标项目时，须充分考虑在未来时期这些项目所带来的开发新市场或扩张旧市场的机会。实物期权在评价投资战略价值以及评价风险投资价值方面已经得到了较广泛的运用。

由于灵活性或选择权具有价值，因此，目标项目的价值应该在传统净现值的基础上加上嵌入在项目上的期权的价值。即

项目价值=NPV+实物期权价值

在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的实物期权相应调整。每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。

2.敏感性分析评价净现值通过( )。

A. 改变计算净现值假设

B. 改变一个变量同时其他变量不变

C. 考虑不同的经济形势

D. 以上全部

【答案】B。

【解析】敏感性分析的定义在保持其他变量不变的情况下，改变其中一个变量。

3. 情景分析中，在 NPV 预算时，场景分析适合找出哪方面需要更多的信息去验证。

【答案】错误。

【解析】不应该是场景分析，而应该是敏感性分析。敏感性分析是从多个不确定性因素中逐一找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险的能力。因此，这个才是适合找出哪方面需要更多的信息去验证。

而场景分析的方法类似于敏感性分析，只是包含了各种变量在某种场景下的综合影响。场景分析一般设定三种情况，即乐观的、正常的及悲观的情景。在不同的场景下，各变量的预期值随着场景的变化而变化。如在悲观的场景下，各变量的预期值都是最悲观的估计，由此得到的净现值和内涵报酬率也是三种情景下最低的。

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